The global world: from present to future.

The world today is facing another change in the balance of world relations. Whenever this happened in the past, the world has suffered periods of great crisis and conflict.
Currently Humanity already has mechanisms to prevent such disasters. However, more than ever, competition for resources (scarce) and for world domination was so intense.
The current crisis in the West, is the result of its own internal problems, but also the result of changing the geo-strategic balance.
The evidence that the West is losing the weight that held until very recently, are all too evident:
- the economic growth rates are now in null or negative values;
- the growth of emerging economies (particularly BRIC) outshines any growth of the Western powers;
- western countries have gone from the largest exporters in the world, to a state of complete dependence on imports from the rest of the world;

Of course this is a result of the elimination of trade barriers coming elapsing since the 90s. The integration of the various areas of the world in international trade and improvement of means of communication and transportation, enabled the emerging countries, especially those in Asia, could place their products on the international market at unbeatable prices.
Emerging countries have factors that force companies to leave the West and relocate to these regions: high productivity, very low wages, obedient labor work and without rights or claims. The growing wealth of China and the oil producing countries allowed them to finance the developed countries, thus taking a commanding position in the global economic order.
Thanks to this growing wealth and the illusions created by the financial agencies, the world experienced a false sense of prosperity, the current crisis has proved to be a mere illusion.
Europe is struggling against a severe sovereign debt crisis, with the existence of the euro questioned. But in the U.S. the problem is not minor, with the state unable to control the debt. This has forced the country to review its foreign policy, especially with regard to military presences in Iraq and Afghanistan.

As for Brazil, this is finally able to take the role in the world of its size and its resources have long demanded: it is currently the fifth world power. However it should be noted that Brazil has benefited from rising prices of raw materials and agricultural products. When they start to fall, industry and services do not yet have the capacity to continue with this growth.

Russia remains a facade of democracy, truly ruled by Putin and by his elite. The economy has been largely benefited from the rising price of oil and natural gas.
It is clear that Russia tries desperately to recover the prestige of the Soviet era. However, it lacks human, material and natural resources enough to do so.
However, since Russia does not feel that his pride is being attacked (as happened in 2008 with Georgia), the most likely scenario is that its not constitutes a focus of concern in the world-system.


The focus of most concern is even further orient: China. For the first time in its history, China is fully integrated into international trade. In fact, the weight of 1.3 millions of inhabitants in the world economy, is truly enormous. The balance of power is now leanned to the side in favor of China.
Western countries are losing power, income and welfare to all this.

This scenario could easily implode in a conflict - economic, political or even military -.
However, the way China's self-government, is creating inconsistencies that may have harmful consequences soon. China remains a communist regime, which has tried to eliminate any manifestation, but became a capitalist economy. Therefore, China will face a recession sooner or later, which will make the people suffer more than the capitalists, contrary to the most elementary principle of the communist system. China and most Asian countries are benefiting greatly from globalization and trade liberalization: the populations are increasing their well-being.
However, this carries a heavy cost for Western countries because resources are finite and scarce.
Despite being a more equitable distribution, the truth is that whom it hurts, never reacts well to the situation.
The Western world has already protested against the opening of world markets to Chinese products. Of course, if it goes ahead, the reaction of China may not be very peacefully.

A emergência do Sudeste Asiático

Como já referi em algumas mensagens anteriores, a nas últimas décadas a Ásia tem se tornado novamente um dos centros de decisão e produção mais importantes do Sistema-Mundo. Por este mesmo motivo, farei aqui uma pequena análise sobre o processo de tem devolvido à região da Ásia-Pacífico o prestígio e a hegemonia de outros tempos.

Apesar da heterogeneidade étnica, cultural, linguística, religiosa e política da Ásia, e de todos os conflitos a isso associados, a Ásia é desde inícios da década de 90 do século XX, o pólo de maior crescimento económico do mundo. Os principais contribuidores foram as regiões da Ásia Oriental e do Sul, nomeadamente a China e a Índia.

A Ásia é um continente grande em diversos aspectos, e com enormes diferenças a nível económico e social: coexistem no mesmo continente países com o Japão (no topo do grupo de países mais desenvolvidos do mundo), a China (entre os países emergentes com maior crescimento económico) e outros que possuem a maioria da população ainda abaixo do limiar da pobreza.
A nível demográfico, a Ásia apresenta um enorme potencial pois apresenta em média uma elevada taxa de crescimento da população, o que significa uma contínua entrada de muita população activa no mercado de trabalho, e um aumento da poupança.

O comboio asiático está a andar a toda a velocidade.

A generalidade destes países adoptou uma estratégia de industrialização para promoção de exportações, com recurso ao IDE e às receitas das exportações. Em alguns países, o mercado interno já está muito maduro, o que tem atraído cada vez mais empresas estrangeiras. O interesse que todo o mundo parece ter pela Ásia deve-se ao seu rápido e elevado crescimento económico: quem detiver o domínio sobre a Ásia, deterá o poder sobre a economia global. A crescente globalização tem levado a uma maior interdependência  económica entre os países do Sudeste Asiático, reflectida no aumento de fluxos comerciais entre eles (de bens, serviços, capital e conhecimento).
Esta maior internacionalização do investimento e da produção, constitui um novo desafio para a Ásia pois, o futuro deixará de passar pela afirmação de cada país individualmente, e passará pela afirmação da região como um todo. A liberalização do mercado e a abertura ao comércio internacional têm levado à criação de economias de escala, e requerem que os governos dos vários países de uma região unam esforços para uma melhor aplicação dos recursos, um aumento da produtividade e a uma aceleração tecnológica nos países em desenvolvimento.
Esta maior interacção será um factor que permitirá que os países mais desenvolvidos da região, possam "puxar" pelo desenvolvimento dos países mais subdesenvolvidos.
Tudo isto, são factores que têm justificado a criação de movimentos regionais de integração económica, a que a Ásia não é excepção.

The endemic disease: the portuguese economic problems

Let's now talk about the third country of PIIGS to request financial help.
Unlike its "partners" in the PIIGS, the portuguese economic boom associated to the accession to the euro area fade quickly. In fact, in that time Portugal reached one of the highest GDP annual growth.
This was the result of a demand boom caused by a big decrease in interest rates and consequent expansionary fiscal policy.
But this wasn't followed by an increase in the supply. Because of that, the loss on international competitiveness quickly led Portugal to a sharp in economic growth.
Despite Portugal is beeing able to control its budget deficit and public debt better than Greece, the truth is that Portugal has troubling issues that make it bery vulnerable to any problem in the economic environment, such as:
- poor long-term growth prospects;
- drastic loss of competitiveness;
- high public and private indebtedness;

• Pre and euro adoption: from big increase to big decrease

The decrease in the interest rates caused by the pre-euro adoption, led to a consumption boom in the following years.
The private saving decreased but in other hand, the investment and gross fixed capital formation increased a lot.
The convergence for the German economy has increased considerably.
However, this situation was accompanied by a duplication in the household and non-financial sector debt.
Also the current account deficit increase from near-zero in 1995 to 9.0 percent in 2000.
All this scenario occured in a short period of time, between the early 90s and the beginning on the XXI century.
And what was the government reaction?
Despite the increase in the tax revenues, the fiscal policy was pro-cyclical. Adding to the expansionary conditions, the primary balance deteriorated.

With the euro adoption, the consequences were dramatic. Te household spending was in high levels of debt and the prospects were to deterioration of the situation, the investment and consumption boom came to an end, together with the decrease in the house investment as a percentage of GDP.

• The causes of the stagnation:

When Portugal adopted the euro, its export structure was almost concentrated (and nowadays remains almost equal) in traditional slow.growing sectors in which the emerging economies in Asia was now the comparative advantage.
The problems remained during all the first decade of the 20th century: excessive concentration in the low-tech industries, weak business climate and inflexible labour market.
All these facts led to a deterioration of competitiveness, causing the end of the Euro boom.
In this period, the wages per capita rose twice as fast as the Euro average.
The consequence of this excessive wage growth was the appreciation of the real effective exchange (REER), when in Spain and Ireland, for example, remained almost unchanged.
This big increase in REER had a good consequence - the favoring of domestic demand over exports - but also bad consequences - the build-up of macroeconomic balance and consequently the deterioration of the current account deficit and the decrease of the FDI inflows.
After the mid-90s, the FDI inflows fell below the Euro area's average average, because the century became less attractive for investment. In the same period the productivity suffered a sharply fall, being below the EU average in all the economic sectors.
The low productivity is partly explained by the low human capital formation and limited use of information technology (Portugal has one of the lowest labor force participation in tertiary education and spending on R&D as a percentage of GDP).
And of couse, its governance and business climate indicators are today among the lowest in the euro area.

Today the endibtness is one of the biggest barriers to good performance of the Portuguese economy

 

• Policy: what could have been done?

The portuguese organs of political decision and making had many opportunities presented by the boom to move into an high-income economy, investing in higher value-added and faster growth sectors and a more outward-oriented production structure. But the country remained specialized in the production of hand-labour intensives goods and with low technology incorporated.
Also the government missed the opportunity to build a budgetary surplus, wich would have balanced the budgetary surplus, wich would have balanced the budget, moderated the domestic demand boom and the excessive concentration in non-tradable activities. Alongside this, should have been imposed a tax structure weighted toward discouraging consumption and investments in non-tradables.
Facing the currently debt crisis, the government plan to reduce the dificit from 9.4 percent of GDP in 2010 to below 3 percent of GDP in 2013 is based on:
- privatizations;
- raising taxes on high earners and capital gains;
- cutting civil servant wages;
- public investment spending;
But, the growth assumptions associated to the deficit reduction projections are overly optimistic, because the strong growth expecations are based on observed historically data but don't have into account the fiscal policy's potential deflationary effects.
Also the intention of raise taxes may fall far short of expectations because Portugal has one of the highest leakage of skilled labor in Europe.
This is a reasonable short-term solution because can help to dampen wage growth and reorient the economy toward exports but hardly can resolve the country's low productivity and slow growth.

• Solutions for the future:

Apart from this, the policy needs to concentrate efforts in these aspects:
- short-term: boosting competitiveness (especially through increased flexibility in labor markets) and increased competition in relatively sheltered backbone services.
- long-term: improving Portugal's human capital base (in order to improve the productivity and attract the foreign investors).

The regional crisis of the emergent economies

In the last decade of the 20th century, the world looked stupefied to the sequence of financial and the economic crisis that devastated the emergent economies of Asia and South-Latin America.
There were some people that profited with these crises, but in general the effects were devastating: the population was in poverty and unempolyment.

Argentine crisis

If we analyze carefully the years before the beginning of the crisis, we can see that emergent countries that suffered because of it, adopted and implemented worng policies: the financial liberalization open their markets to investitors and speculators without any rules and a lot of dysregulation.
The infinite economic growth illusion contributed to the increase of the speculative bubble.
And the results emerged in the 90s: high deficits and public debt, and a virtual appreciation of their currencies.
When the burst, who was indebted by the acquisition of the overvalued assets started to loose money.
After the bankruptcy of private agents and banks, the foreign investitors started to avoid these countries, aggravating the economic crisis.

Mexican crisis

The first case if this scenario, was in 1994 in Mexico, in the called "Tequila Crisis". The reasons more pointed are the high increase in the USA's interest rate, wich trailed the mexican interest rate, and of course, the terrible political events: assassination of main presidential candidate, and armed conflict with the rebellion of the Zapatista National Liberation Army.




The foreign investitors withdrawn the money they invested and so, the Government left to control the peso exchange and the currency devaluated a lot. The Government applied for the financial aid of IMF and USA.

The next affected  were in the other side of the world: in 1997 started the crisis of the Asiatic Tigers (already analyzed this blog), marked by an high exit of foreign capitals.

Asiatic crisis

The asiatic firms were highly indebted with american dollars. The national currency devaluations, led them to a very critical situation.
The first country affected was Thailand, followed by Malaysia, Indonesia and South Korea:only Malaysia didin't applied for the IMF inetrvention and adjustment plan.
As in nowadays, many economists think that the IMF intervention only worsened the situation.

The asiatic crisis affected Russia in 1998 and Brazil in 1999, because of the big decrease in the raw-materials price.
In the case of Russia, the government stayed withouth the capacity to get new loans and without money to pay the public debt. So, the government was obliged to devaluate the ruble and to declarate a moratorium to pay the debt to the foreign investitors.
In the case of Brazil, the main problem was the inflation wich led to the devaluation of the real.

But the crisis didn' stop here. Despite of have recession since 1998, the social colvulsion in Argentina that follwed it, led to a run to the argentine banks by the people, to change their deposits to american dollars and to transfere them to outside the country.
As consequence, the Government froze the bank accounts only allowing the removal of small amounts of money.

The consequences were awful: the revolt was enormous and the state of emergency was declared.
The state couldn't pay their debts and entered into default.


Has the world learned anything from these crises?
At least one aspect not memorized: living beyond our possibilities has a huge price to pay.

TIMOR-LESTE: desafios de uma economia nascente

Depois de falar tanto na Ásia, sobretudo na China, é chegada a altura de falar da nossa maior ex-colónia (em termos de extensão territorial) da Ásia: Timor-Leste. Uma das nações mais jovens do mundo, mas que tem muito que se lhe diga.

Mapa com os distritos de Timor-leste

Percurso histórico:
De acordo com a Constituição Timorense, o país tornou-se independente em 28 de Novembro de 1975, porque para o povo timorense, a retirada da ocupação indonésia foi apenas a restauração da independência.
A Indonésia invadiu Timor-Leste com o objectivo de unificar o arquipélago (visto que a parte oriental da ilha ser quase toda da Indonésia desde a perda de independência portuguesa em 1580, quando a Holanda que detinha a colónia da Indonésia invadiu esta colónia portuguesa).

Ora, o arquipélago indonésio foi dos mais afectados pela crise asiática de 1997/98 (neste blogue já existem mensagens sobre a crise asiática de 97/98), que começou por ser uma crise apenas financeira, passando também a ser económica e social, acabando numa crise política.
Isso conduziu à queda do governo em funções e, à sua substituição por outro. Uma das primeiras medidas que o novo presidente indonésio propôs (para espanto da comunidade internacional) foi a realização de um referendo para a população timorense escolher a sua independência ou a ocupação da Indonésia.
Após a vitória da independência, o país passou por um período conturbado de destruição e homicídios, primeiro aquando da retirada das milícias armadas e depois entre as duas correntes partidárias existentes na altura.
Por isso, foi necessária a reconstrução de muitas infra-estruturas, com recurso ao financiamento da ONU e de outras entidades estrangeiras (desde países a instituições).



Realidade económica:Os relatórios oficiais apresentados pelo governo timorense apontam para um crescimento económico de dois dígitos, desde os últimos anos da primeira década do século XXI, havendo no entanto uma quebra na produção a partir de 2010. O objectivo do governo é que se mantenham taxas de crescimento de dois dígitos nos próximos anos. No entanto, para uma melhor aplicação desta ou de qualquer outra política económica, o Banco Central de Timor-Leste deverá criar as suas próprias estatísticas, devido às diferenças de valores entre as estatísticas disponíveis que provêm de diferentes fontes, não havendo um critério consensual para escolher quais deverão ser as estatísticas oficiais.


Os mercados de rua são uma das principais
actividades comerciais do povo timorense

Devido à grande importância do Estado na economia, a taxa de crescimento do PIB vai depender do papel do Estado e do seu desempenho, sobretudo a nível da execução orçamental.

Cenário de Base e Cenário Alternativo
Os dados divulgados pelo FMI (que é uma boa alternativa quando não existem estatísticas oficiais do Banco Central), apresentam dois cenários possíveis para a evolução futura da economia timorense: um "cenário base" e um "cenário alternativo".
Em ambos se nota uma diferença entre as previsões de crescimento apresentadas pelo Governo e as apresentadas pelo FMI, denotando-se aqui as diferenças de prioridades e reformas a nível económico entre o Governo e o FMI (que prevê um menor volume de gastos por parte do Estado por achar que neste momento ele se encontra numa situação de insustentabilidade).

Preços e inflação
É a variável que tem sofrido mais alterações nos anos recentes e que está no centro das preocupações da Autoridade Bancária e de Pagamentos Timorense.
As principais causas do aumento da inflação são:

• a inflação praticada pela principal fornecedora das importações timorenses, a Indonésia;
• grande aceleração da oferta de moeda (devido entre outros, ao significativo aumento dos gastos públicos);
• depreciação do dólar face a outras moedas (como a rupia indonésia);
• aumento do preço de vários produtos alimentares nacionais;

Tem-se já verificado que nos últimos meses de cada ano a inflação aumenta um pouco, devido à influência de ciclo agrícola e ao aumento do consumo por parte do Estado e das famílias, em consonância com o Natal e o fim do ano civil.

Comércio Externo:

Exportações:
As exportações assentam quase exclusivamente no café, e o seu ciclo 'apanha - tratamento - exportação ' é muito datado no tempo.
Em 2010 os valores das exportações foram superiores aos de 2009, devido à melhor colheita e aos preços internacionais mais elevados.
Infelizmente, estes factores são muito voláteis, e existem anos em que os resultados não são assim tão positivos.

Importações:
O principal fornecedor de Timor Leste continua a ser a Indonésia, que corresponde a 1/3 das compras feitas no exterior (incluindo combustível).
Seguem-se Singapura (o principal entreposto comercial e marítimo da região) e a Austrália (de onde vêm os produtos de maior qualidade para abastecer a população estrangeira residente, incluindo a que está ligada às estruturas da ONU e às forças de segurança).

Um dos problemas que Timor ainda tem a nível de comércio externo são as elevadas protecções alfandegárias do país, que se têm reduzido consideravelmente.

Balança de Pagamentos:
Desde 2006 que a balança de pagamentos é calculada pela Autoridade Bancária e de pagamentos.
Em 2009 e 2010, o saldo foi positivo. Ou seja, as entradas de recursos contabilizadas nesta balança foram superiores às saídas.

Taxas de câmbio:
As relações económicas e financeiras de um país com outro são "intermediadas" pela taxa de câmbio entre a moeda nacional e as moedas dos seus principais parceiros económicos ou, as moedas em que são feitos os pagamentos (sejam as importações, sejam as exportações).
Desde 2009 que em média o dólar (moeda oficial de Timor-Leste) se foi desvalorizando, mais em relação a umas moedas do que a outras.
Isso trouxe como consequência o encarecimento "natural" dos produtos por eles importados dos seus fornecedores, principalmente a Indonésia e a Austrália, responsáveis por cerca de metade das importações timorenses.
Assim, esta valorização da moeda que conduziu ao encarecimento das importações, contribuiu para a subida de preços internos em Timor-Leste.
A taxa de câmbio também tem portanto influenciado a evolução dos preços.
Para além da desvalorização do dólar face à rupia indonésia, também na Indonésia (o principal parceiro comercial de Timor) se verificou uma subida de preços à volta de 7%/ano.

Finanças Públicas:
Principais características das finanças públicas de Timor-leste:

• rapidez do seu crescimento nos últimos anos;
• as receitas são principalmente provenientes de transferências do Fundo Petrolífero;

Em 2010, as receitas totais ultrapassaram as despesas e também se verificou um excesso de levantamento do Fundo relativamente ao necessário.

Outro aspecto que apesar da sua importância, não é possível avaliar em toda a sua verdadeira extensão e consequências, é o facto de os preços pagos pelo Estado pelos bens e serviços adquiridos serem inflaccionados pelos fornecedores. Esta é uma consequência da 'maldição do petróleo' que faz o Estado ser "explorado" pelos fornecedores de bens e serviços.
O aumento da concorrência entre os fornecedores iria certamente reduzir o impacto deste comportamento, juntamente com um mais perfeito conhecimento dos preços no mercado dos serviços responsáveis pelas compras do Estado e o recurso a um grupo de mediadores/orçamentistas experimentados.

Moeda, crédito e taxas de juro:
O principal instrumento de política monetária que os bancos centrais podem usar para influenciarem o comportamento da economia e, o comportamento da taxa de inflação, é o controlo da massa monetária e a taxa de variação da "oferta de moeda" / "massa monetária" na economia.
Em Timor-Leste a massa monetária em circulação não é, no seu conjunto, determinável já que o país não dispõe de moeda própria, e com a moeda oficial em circulação é impossível saber com precisão a quantidade de moeda detida pelos agentes económicos.

Japan's economic trap: Part I

It was a time when all the world was thunderstruck by the japanese industrial sucess.

All the world was on a frenetic research for the reasons of the japanese sucess: which business sectors or work methods this asiatic country used to have so great performance.

But nowadays, this is a phenomenon of the past. It seems that the japanese economy wasn't so strong as all the world thought. But this way of thinking is completely wrong. We all should learn not only with their sucess but also with their failures.
Despite being replaced by China as the second world economy, not so long time ago, the niponic economy remains an economy with very highly qualified  labour force, with a modern social capital and great technological background.
In the political field, the country has a stable government which hasn't difficulties to receive taxes.
And is a creditor nation that doesn't depend of nobody.

But the 90s weren't so great for this economy: the country went through a crisis alternate by short periods of positive growth. And the political mistrust about to find a solution, contributed to aggravate this situation.
The japanese crisis wasn't so strong like some of its neighbours, but was much more lasting.

So, why this happens in such a "perfect"economy?
Japan suffers the strongest economic transformation in the 20th century: between 1953 and 1973, the country went from the agricultural predominance to the largest exporter of steel and automobiles.
Tokio was the city with biggest increase in the world, in that time. Also the standard living improved very much.
But was only in the 70s that the world was astounded by the incredible sucess of the niponic economy, when they have flooded the global market with highly-sophisticated products: automobiles, electronic and informatic products.
The curious fact was that when the West started to look for the japanese miracle, the country started to slowdown.
In the 70s the global economic growth started to slowdown, including in Japan. But they can remain with considerable high economic growth rates.
However, despite of all, the Japan remained as a sucess case.
At the time were two theories that sought to prove the niponic sucess:
- one, ensure that the sucess was the result of an excellent education basis and high saving rates;
- the other defended that the country could create a new form of capitalism: an innovating and superior way of capitalism;

This led to a political debate about the economics principles of the Western countries.

One of the subjects very debated was the superior governmental orientation of the country. In the 50s and 60s, the industrial and international trade Ministry and the Financial Ministry, had a fundamental and very pro-active role in the economic activity.
The economic strategies, not only of the country but also of the companies, were established by the government: the bank loans and import licenses were influenced by the government strategies.
But this idea of the japonese economic structure remained until the 90s.
Another distinctive element was the firms protection from the short-run financing pressure.
The members of the Keiretsu - firm conglomerate organized around a nuclear bank - generally had shares from each other, turning the management highly independent of foreign shareholders.
As the loans were granted by the banks, the japanese firms were free of the stock prices and market distrust.
Hereupon, we are lead to think that the financial conditions of a Keiretsu bank would discipline the corporate investment: if the loads granted seemed unsafe, the bank started to lose depositors. However, the depositors believe that the government would not allow that they lose their savings.
Consequently, the people not paying attention to the destination of the money they deposited.

The result would be a strong and powerful economy, able to invest in strategic industries, that would work as growth engines.
The private sector would be guided by these strategic industries, and initially would be protected from the foreign competition: first to get stronger with the domestic market, and then would be encouraged to export (don't paying attention to the profitability and simultaneously would annihilate the foreign competition). Then, the japanese government would pass to another industrial sector: steel, automobile, VCRs, semiconductors and finally, computers and airplanes.
However, even the more skeptics agreed that the niponic economy had some "special" conditions and characteristics that allowed them to have so great performance. But its true that, at that time, the foreigners didn't saw this specially context:
•The close relations between government and firms;
•Extension of easy credit granted by banks, guaranteed by the government to companies with whom they had good relations.

However, in the 80s the gaps of this "crony capitalism", started to emerge despite the fact that nobody saw them.

(Continued)

Razões para a Regionalização de Portugal Continental (II)

Como tinha referido na mensagem anterior, vou agora continuar a minha reflexão sobre as razões para a regionalização de Portugal Continental, continuando com a abordagem segundo a teoria económica, começando precisamente pela análise normativa e positiva.

- Análise normativa: relativa à questão de quais as funções a ser desempenhadas por cada nível de administração, ou seja, como idealmente devem estar atribuídas as funções e competências a cada nível de governo.

- Análise positiva: relativa à questão de como deverão funcionar os órgãos descentralizados.

Associada à análise normativa, está a descentralização financeira ou o federalismo orçamental.
Teoricamente, existem três funções da competência do Estado - afectação, redistribuição e estabilização - que podem ser centralizadas ou descentralizadas como se explica de seguida.

• Função estabilização: é a função que pretende atingir os objectivos macroeconómicos através dos adequados instrumentos de política orçamental ou monetária. A centralização desta função é obrigatória pois, não só porque no caso português e de outros membros da União Europeia, muitos dos instrumentos atrás enunciados já não estão ao alcance dos Estados, como os actuais muito provavelmente não trariam os benefícios desejados caso fossem aplicados descentralizadamente.

• Função redistribuição: diz respeito aos aspectos de promoção da equidade e justiça social. Deve ser centralizada e desconcentrada administrativamente.
  Caso não o fosse, as regiões com políticas mais redistributivas (que implementassem os instrumentos de forma diferenciada) iriam atrair mais cidadãos desfavorecidos, ao mesmo tempo que os menos desfavorecidos acabariam por abandonar essa região. No entanto, os instrumentos desta função podem não ser todos centralizados. Os que afectem directamente a distribuição do rendimento devem-no ser, mas por exemplo as prestações em espécie (como seja o fornecimento de "bens de mérito"), poderá ser alvo de alguma descentralização, mas só a nível local.

• Função afectação: Esta função, relacionada com a eficiência, deve ser alvo de descentralização. O motivo de base é a existência de bens públicos locais, regionais e nacionais, que afectam diferentes grupos de agentes, com diferentes dimensões. Cada nível de governo deve fornecer os bens de acordo com o perímetro óptimo de benefícios que esse bem fornece: se o perímetro óptimo de um bem é todo o território nacional, então o fornecimento desse bem deve estar a cargo da AC. Mas se o perímetro óptimo for regional ou local, então o seu fornecimento deve estar a cargo da Administração regional e local respectivamente. Daí que, face à existência de bens públicos regionais, a maneira de conseguir uma melhor afectação no seu fornecimento passará sem dúvida pela criação de Governos Regionais. Também assim se conseguirá uma melhor optimização das potencialidades dos recursos materiais, técnicos e humanos afectos a esse nível de governo, e que estarão ao seu dispor para exercer as suas funções.

Quanto ao financiamento dos governos regionais, este deve ser estabelecido em concordância com os restantes níveis de governo, pressupondo a partilha das receitas dos principais impostos, autonomia fiscal em relação a pelo menos um deles, e um sistema de transferências entre os vários níveis de governo, com o intuito de corrigir desigualdades nas disposições orçamentais de cada região.

Quanto à análise positiva, esta também dá o seu contributo, ao apresentar a regionalização como um meio para garantir uma afectação de recursos mais eficiente. Esta análise assenta numa clarificação da motivação dos agentes e na distribuição do poder entre eles, nas regras que influenciam o tipo de oportunidades e de "trocas" que se podem realizar numa situação de decisão colectiva.
Sobre esta matéria a literatura económica apresenta-nos as questões do comércio de votos (lorolling) e da actividade de procura de rendas (rent-seeking activity), que serão de seguida explicados através de dois exemplos.

O comércio de votos: imaginemos tres projectos de investimento de âmbito regional, e que por isso só trarão benefícios para a região a que digam respeito. Se a decisão dos projectos for centralizada, todas as regiões terão que financiar o projecto, e todas as regiões a que o  projecto não diga respeito, terão um benefício negativo com a sua implementação.

Assim, através de uma análise custo-benefício (ACB) nacional, o projecto aprovado seria sempre o que teria um benefício líquido (diferença entre benefícios totais e custos totais) nacional maior, como se pode ver neste exemplo numérico:

 PROJECTO X: Projecto a ser implementado e a beneficiar apenas a região Norte. Dá um benefício líquido de 10 u.m. (unidades monetárias, que aqui podemos assumir que seriam milhões de euros) para esta região e de - 5 u.m. para o Centro e Sul.

 PROJECTO Y: Projecto a ser implementado e a beneficiar apenas a região Centro. Dará um benefício líquido de 7 u.m. para esta região, e de - 3 u.m. para o Norte e o Sul.

 PROJECTO Z: Projecto a ser implementado e a beneficiar apenas a região Sul. Dará um benefício líquido de 8 u.m. para esta região, e de - 7 u.m. para o Norte e para o Centro.

Nestas condições, se a decisão do projecto a implementar fosse centralizada, decidida na Assembleia da República, ganharia o projecto com o benefício líquido maior.

Cada região votaria no seu próprio projecto, e assim o Projecto aprovado seria o projecto Y, que é o que dará um benefício menor para a região a que se destina, mas que em contrapartida é o que trará menores custos para as outras regiões.

Isto é um exemplo de que o projecto com o maior benefício líquido nacional, poderá ser o que trará menor benefício para a região onde se vai implementá-lo.

No entanto, de acordo com a análise positiva, suponhamos que existiam troca de votos entre os deputados do Norte e do Sul, para que os seus projectos fossem aprovados em vez do projecto Y.

Com a aprovação dos projectos X e Z através do Comércio de votos, tanto a região Norte como Sul teriam um benefício maior do que se fosse aprovado o projecto Y, mas a região Centro teria um benefício líquido negativo muito grande.

Assim está demonstrado o problema do comércio de votos quando a decisão é centralizada.


Outra das situações que se pode verificar com a descentralização é a procura de rendas (rent-seeking) que consiste na actividade política de indivíduos que empenham recursos escassos para obterem direitos de monopólio fornecidos pelos governos regionais.
De facto, com a descentralização, em vez de haver apenas um monopolista (o Estado Central) passa a haver tantos quantas as regiões criadas, e com eles a hipótese de aplicação por parte dos agentes privados de recursos de forma improdutiva de forma a obterem esse privilégio (as despesas com o empenhamento dos recursos é um custo social e os privilégios de monopólio que são concedidos constituem uma perda de bem-estar).
Apesar de a procura de rendas ser feita por agentes privados, existe a possibilidade de com a criação das regiões, que os agentes regionais se envolvam em actividades de procura de rendas adicionais para a sua região.


Regionalização e competitividade:

É ponto assente no pensamento económico que, uma melhoria na afectação de recursos é essencial para o aumento da competitividade de uma economia.
E claro que Portugal não é excepção. A própria maneira como a Administração Pública (AP) está organizada demonstra isso.
Apesar de não existirem Governos Regionais, alguns serviços e funcionários da AP já foram afectos às regiões respectivas desses serviços. No entanto, estes serviços desconcentrados respondem directamente à Administração Central com sede em Lisboa: o problema da distância entre a sede de decisão e a realidade regional mantém-se.
Além disso, o facto de  órgão de decisão ter a seu cargo todas as regiões, não lhe possibilita dar a devida atenção à realidade de cada região.
Assim sendo, a criação dos governos regionais permitiria uma tomada de decisão mais eficaz, permitindo uma afectação mais eficiente dos recursos e consequentemente um aumento da produtividade.
Isso poderá permitir uma redução de custos: desde que a redução de custos com a melhoria na afectação dos recursos seja superior aos custos com a criação dos governos regionais, o que poderá muito bem acontecer.



Para a próxima e última mensagem, deixo a questão dos impactos a nível político-administrativo da regionalização.

Razões para a Regionalização de Portugal Continental (I)

"A Regionalização consiste em fazer com que decisões públicas que dizem especificamente respeito a territórios mais restritos que o país no seu todo, mas mais vastos do que os municípios deixem de ser tomadas pela Administração Central ou organismos dela dependentes e passem a ser tomadas por órgãos eleitos pela população dessa região". [Mendes, Américo M. S. C. (1997). "Os Prós e os Contras da Regionalização". Comunicação apresentada no Encontro Nacional da ANIMAR. Tomar].


Mapa das regiões administrativas aprovado pela lei nº 56/91 de 1991

Aproveitando os que espero serem os meus últimos meses neste "país há beira mar plantado", vou aqui apresentar algumas conclusões de um trabalho que fiz no primeiro ano de Mestrado, precisamente com o título "Razões para a Regionalização de Portugal Continental".

Perspectiva histórica da regionalização de Portugal Continental:

Pode-se afirmar que o processo de regionalização em Portugal teve o seu efectivo arranque com a Constituição da República Portuguesa (CRP) elaborada após a revolução do 25 de Abril de 1974. Desde 1976 que a regionalização administrativa está consagrada na CRP, e reflecte os ideais de desenvolvimento democrático preconizados pelo 25 de Abril. De facto, um dos pilares deste movimento foi precisamente a aspiração a uma democracia plena, que se pode tornar mais próxima com a regionalização.
Infelizmente a partir daí não se tem feito mais nada de significativo.

O projecto de estabelecimento de regiões administrativas de 1976, tem os seus antecedentes enquadrados no III Plano de fomento de 1969, em que foram institucionalizadas cinco "Regiões-Plano", cuja fundamentação assentava na lógica de planeamento de médio-prazo com vista ao desenvolvimento regional como forma de desenvolver o país. No entanto, os planos de médio-prazo nunca foram postos em prática e, este processo foi sendo posto de parte.

Daqui se pode já retirar a conclusão de que a regionalização de Portugal Continental é um projecto com contornos bem definidos e sustentado pela lei portuguesa, e o facto de nenhuma revisão constitucional o ter retirado da lei fundamental do país, quer apenas dizer que este é um assunto de grande importância para o desenvolvimento mais harmonioso e equilibrado do país.
No entanto, apesar das propostas apresentadas à Assembleia da República por vários Governos (quase sempre perto do período de campanha eleitoral), em nenhum deles se verificou continuidade.

Em 1991 foi aprovada a lei nº 56/91, lei-quadro das regiões administrativas, mas nunca foi regulamentado, a não ser pela lei de criação das regiões administrativas em 1998 (lei nº19/98 de 28 de Abril) que propunha a criação de 8 regiões (ver capa):

 Entre Douro e Minho;

 Trás-os-Montes e Alto Douro;

 Beira Litoral;

 Beira Interior;

 Estremadura e Ribatejo;

 Lisboa e Setúbal;

 Alentejo;

 Algarve;

No entanto, antes de se definirem as possíveis regiões, devem ser estabelecidas quais as funções, competências e áreas de actuação dos governos regionais, para depois se definirem limites territoriais compatíveis para o exercício destes aspectos.

Um dos principais pilares do regime democrático saído da Revolução de 25 de Abril de 1974, foi a implementação de um Estado descentralizado, que seria concretizado entre outros aspectos, através da regionalização pois, mesmo atribuindo mais poderes e competências aos municípios,
o processo de descentralização administrativa e consequente desenvolvimento da democracia não seriam alcançados na sua totalidade, sobretudo devido à heterogeneidade de poderes atribuídos aos municípios (que limitam as suas competências em algumas áreas da administração pública).

Assim, o processo de descentralização administrativa só será totalmente consumado com a criação de estruturas de âmbito regional, legitimadas pelas leis democráticas, e que assumam os poderes e competências que lhes permitam promover o desenvolvimento socieconómico da respectiva.
No entanto, apesar da sua inserção na lei fundamental do país, os sucessivos governos encontraram sempre razões para não seguirem o projecto da regionalização.

A necessidade da regionalização nunca foi motivo de discórdia entre as várias facções políticas. O único problema foi o facto de nunca se ter tornado uma estratégia de poder de nenhuma elite específica.

Tradição Portuguesa: Central - Local

Portugal sempre funcionou numa articulação entre os poderes 'central' e 'local': nunca houve espaço para um órgão político a nível regional.
No entanto, a realidade da economia e da sociedade portuguesa das últimas décadas tem demonstrado a urgência de se criarem órgãos administrativos neste nível de decisão.
Infelizmente as correntes idealistas que se opõem à regionalização têm conseguido difundir muito bem o seu ponto de vista entre a opinião pública, o que resultou na vitória contra a regionalização no referendo realizado em 1998.

Questões económicas da regionalização: a eficiência na afectação de recursos

Passando agora à vertente puramente económica, relaccionada com a regionalização como veículo para garantir uma mais eficiente afectação dos recursos.

Por isso, é preciso ver em primeiro lugar o que se entende por eficiência na afectação de recursos,
que pode ser entendido como a melhor maneira de se proceder à afectação, de recursos, para que não seja possível melhorar o bem-estar de um agente económico sem prejudicar o bem-estar de outrem.
Isto implicará necessariamente que o Estado dê às pessoas uma afectação de recursos de acordo com as suas preferências. Será que isso é conseguido actualmente? E com a regionalização?

Que vantagens poderá trazer a regionalização, para a melhoria da afectação de recursos:
- Com a regionalização, a participação dos cidadãos na resolução de questões e problemas no âmbito da região onde vivem será maior, o que permitirá um maior cumprimento dos princípios da democracia participativa;
- A existência de governos regionais permite uma melhor gestão dos fundos públicos e uma maior eficiência da sua estrutura (eliminação de alguns serviços que se revelem desnecessários, e uma redução dos custos) e da intervenção pública: a regionalização conduzirá a uma reforma profunda do Estado, da sua estrutura, funções e competências;
- A regionalização, enquanto distribuidora de poderes e protagonismos permite um melhor funcionamento da administração pública, e uma melhor afectação dos seus recursos materiais, técnicos e humanos às efectivas necessidades de cada região. Só assim será possível uma mais eficiente organização da Administração Pública e afectação dos seus recursos;

Mesmo as correntes que mais se opõem à regionalização não podem negar que a descentralização tornará a Administração Pública mais eficaz, pois existem certas decisões políticas que seriam melhor tomadas e implementadas, num nível de administração intermédio entre o central e o local, sobretudo porque há questões e problemas específicos de uma dada região e que afectam um número de agentes económicos superior a uma freguesia ou concelho.


Na próxima mensagem sobre este assunto, vou começar por falar sobre a análise normativa e positiva da perspectiva económica da regionalização de Portugal Continental.

Italian Crisis: could Italy be the next Greece?

The Greek crisis and debt are problems that are affecting another countries, including Italy that has a debt more than six times superior than Greece's. So, the Italian problems are only caused by the Greek contagion effect?

the ghost of the crisis is a serious threat to the future of the Italian economy

It's true that Italy managed its fiscal affairs better than Greece, during the crisis, but Italy has a chronic problem, well before to the current crisis, even before the euro: the high debt in percentage of GDP, the deterioration of its international competitiveness and specially the anemic growth, almost stagnation, very prejudicial for the european union, specially because Italy is one of the biggest economies of the euro area.
So, if the Greek contagion would be controlled, the Italian vulnerability to external adverse shocks remains very high.

To avoid this catastrophe, Italy should apply a program to rise its primary balance (at least 4 percent of GDP) and implement a real devaluation vis-à-vis Germany of at least 6 percent through wage cuts and far-reaching structural reforms. Comparing with the programmes implemented in the other PIIGS and in other european countries with indebtedness problems, this seems to be a very easy and light program.
Italy suffered the same that Greece and the other PIIGS: an optimistic boom after the euro adoption. The interest rates of both countries fell to near the German level (the lowest in the euro area), the consumption and the speculation in real estate sector increased a lot.
Despite Italy and Greece decreased their deficits and debts after the euro adoption, the situation deteriorated a lot, after the beginning of the current crisis.

Last year, the Italian debt as percent of GDP was 115,1, and the European Comission's predictions point to an increase to 128,5 in 2014.
Even if the public revenue can cover this indebtedness, the interest costs are also a problem, that will increase their debt above the GDP growth. So, the debt will increase larger each year, unless the country turns the primary balance deficit into a surplus.
Which solutions can Italy find to resolve this problem?
In 1990s Italy avoided an debt explosion by the moderation of expenditures and the tax measures in order to increase revenue.
The lower fiscal deficits and the higher private sector savings, could stabilize the external balance. In the 90s Italy presented a surplus in its current account, and an average current account defice of 1.6 percent of GDP since 2000, that was very modest comparing with the Greek average of 9,1 in the same period.

The Italy could avoid the same problem of Greece, because its domestic demand didn't increase so much, and didn't receive so many foreign investment during the boom, avoiding an speculative bubble.

The investors concentrated their atentions more in Greece, increasing its bond yields much more in Greece than in Italy, with an increasing difference since the current crisis had started.

But Italy presents other big problems that are strangling its economy: the loss of competitiveness, against the western powers and also against some emergent economies, caused by an increase in the unit labour costs over the productivity and a fall in total factor productivity, that is provoking the economic stagnation.

The main causes for this, pointed by many authors are:
•labour market regidities and dual labour market;
•average small size of the business made by the companies;
•average small size of the companies theirself, causing problems in the harnessing of the economies of sale;
•defective and excessive regulations;
•inadequate public services;
•insufficient competition in backone services;
•economic and social problems in the South: big differences in economic an social indicatores between the South and the North;

The loss of competitiveness are affecting very negatively the economic performance: from 1998 to 2008 the italian exports increase was the slower of the european union, and the country are loosing some markets for its exports and the export quotes are decreasing very much.

The italian problems that persist in since the end of the 20th century are now worst, due to greek crisis, and the incapacity of the european union solve this efficiently.
This situation is very prejudicial for the Italy's economic health, and the predictions for the evolution are desolating.
The bankruptcy risk around the italian economy is increasing, caused also by the deterioration of the european and global economic's health.
The most worrying risk, is the continuation of the lost of competitiveness, against Germany and its direct competitors in the export sectores and markets. This problem can compromise the possibility of economic growth for Italy.

• Possible solutions:

Italy shouldn't wait for the heart attack to apply some measures in order to avoid this situation.
- As I said before, Italy must increase its primary balance by 4 percent of GDP to ensure that its debt in percentage of GDP begin to decline gradually;
- Italy must cut in its unit labour costs and enact stuctural reforms in order to recover its loss of competitiveness.
- Italy must implement structural reforms, specially to remove rules that create a dual labour market;

Crisis and economic cycles

The capitalist or market based economies are characterized by two opposite phenoms:
- on one hand, the market based economy stimulates the technological innovation and the income accumulation, in such order, that hadn't comparision in History;
- but, on the other hand, this positive upgrading is pauted by big perturbations in the economic system with dramatic consequenves: decrease in income, unemployment, underutilization of economic factors and social instability;

But, if it's time that the capitalism is cyclically marked by recessions, it's also true that this is nowadays the most robust paradigm. It wins agianst other supposedly strong paradigms, like the communism: the "proof" is that, all the countries that want to accompany the global economy, needed to adopt some of the capitalist principles. But, above all,  despite of the capitalism can be a winner, the economic theory studied and presents us with the concepts of "economic trend" and "economic cycle".

As we can see, this chart shows that the observed product rarely matches with the tendential output
Thus, the economy traverses periods of recession succeeded by periods of expansion.

The macroeconomic theory distinguishes the economic cycle in the short-run, of the long-term trend. And, underlying to this separation is the idea taht the factors and causes of one of this phenoms are differents from the factors and causes of the other: the factors and causes that influence the economic trend are independent of those who provide its fluctuation around this same trend.
This distinction affects the conception  of the economic policies:
- for the short-run we have the cyclical stabilization, the monetary, exchange and budgetary policies;
- and for the long-run we have the structural policies;

But, how we determine the deviations that the economy is having around the trend? For this, the economic theory uses the tendential product, where the porductive resources are used in a "normal" rate:
- the unemployment rate is equal to the unemployment natural rate;
- the wages increases at the same proportion as the productivity;
- the installed production level would be aligned with the installed productive capacity, without excesses of supply or demand;

But, in the real world, the tendential product capacity rarely coincide with the observed product: there is a gap wich results of the difference between  the observed and the tendential product.

With this notion, its possible to observe the economic cycle:
- when the observed product is inferior than the tendential product, the economy is in recession: the unemployment is high and the growth rate is negative;
- when the observed product is higher than the tendential product, the economy is in expansion: the unemplyment is abnormally low and the wages increase above the labour productivity;

The lessons from History show that its inevitable the economy cross periods of expansion followed by periods of recession. But whu the economies need to face this cycle: wicj mechanisms lead them to deviate from the trend, and to return to the trend?

There are numeorus factores that can divert the economy from the equilibrium, and there are also many mechanisms that can turn back the economy to the equilibrium.
The modern economies are subject to numerous shocks or distrubances, that can be positives or negatives, as they tend to expand or contract the economic activity. They can occur on the side of the supply or on the side of the demand, and can be permanent or temporary.
These perturbations may divert the economy from this trend path of long-term, causing more or less lengthy periods of expansion or recession, because the adjustment of the economy doesn't happen instantaneously, and some economies could in the imbalance for a long time. For example:
- in the labour market, the wages don't adjust rapidly in order to balance the labour suplly (by the workers) with the labour demand (by the employers).
- in the market of goods and services, the companies do not automatically adjust the prices to the fluctuations in demand;

The macroeconomic theory points to several reasons/causes for this slowness in the adjustment. We can summarize them in three mais aspects:
- the existence of "costs menu": it's always difficult by some reason, to companies change their prices, neither wich is by the simple fact that they need to change their catalogs;
- the prevelance of adjustment mechanisms in prices and wages linked together. The changes in prices and in wages doesn't occur all at the same time: some agents change their preferences in one day, others in another, but they also compare their changes with the other agents. So, the changes are more gradual;
- The wages level may affects the workers productivity. An higher wage, may lead the worker to have greater reluctance to change of job, may lead to a selection of the best employees, and may also encourage a greater commitment to the profession;

Finally, it's worth mentioning that the recent developments in the macroeconomic theory shows that the distinction between trend and cycle may not be so distinct.
So, it seems inevitable that the economy suffers periods of crisis, because it is affected by disturbances that make it leave the equilibrium.

Os Estados e o flagelo da dívida soberana

Aproveitando a maior disponibilidade que tenho nestes dias, aproveito para continuar aqui a falar deste assunto tão actual (sobretudo para qualquer habitante dos PIIGS), ainda mais para mim que tenho formação económica.


A Zona-Euro é a região económica mais afectada pela actual crise da dívida soberana

Quando um devedor não consegue cumprir com as suas obrigações, é certo que isso trará consequências para o credor, para o devedor e para todos os agentes directa ou indirectamente relacionados com o empréstimo. E quando se trata de dívidas públicas, é toda a população de um país que é afectada negativamente, quando o Estado não consegue cumprir com os seus compromissos: nenhum de nós foi à porta dos credores pedir dinheiro emprestado - e Estado fez isso por nós - . Infelizmente, agora somos chamados a assumir responsabilidades por esses empréstimos.
Nunca é fácil lidar com dívidas do Estado, visto que o devedor é uma entidade soberana, que representa toda a população de um país, escreve e dita as leis e tem todo um exército ao seu dispor.
Desde que os Estados se puderam endividar, que existem crises de dívida soberana e, por muito que nos custe, parece que vamos ter que viver sempre com a ameaça de uma nova crise a pairar sobre nós.

No entanto, a actual crise que está a afectar os PIIGS e parece que não quer poupar outros membros da zona euro, tem precisamente essa particularidade: a existência de uma moeda única que obriga dos países-membros a se regerem por uma política monetária emanada de autoridades exteriores às suas fronteiras. A partir do momento que Portugal, Grécia, Irlanda e todos os demais membros da zona euro iniciaram o processo de adesão à moeda única, deixaram de poder emitir moeda a seu gosto, para encobrirem os problemas de incumprimento. A partir dessa altura, quando o endividamento se tornasse preocupante, o Estado só poderia resolver esse problema com o aumento de impostos: e está mais que visto como a população reage a esta solução.

É verdade que com o Euro, Portugal e Grécia (entre outros), foram "colocados no mesmo saco" que países como Alemanha e França, o que lhes permitiu passar a endividarem-se com taxas de juro mais baixas. Infelizmente, a ideia do euro foi mais política (criar uma Europa mais forte que pudesse rivalizar  com os EUA e as potências asiáticas) do que propriamente económica.
Apesar da primeira década de existência do euro aparentemente ter corrido muito bem, a verdade é que já existiam indícios de que este projecto chamado "euro" apresentava debilidades desde o início.
Países como Portugal e Itália tiveram crescimentos muito tímidos e por vezes negativos, chegando a atravessar crises económicas internas graves.
O recebimento dos fundos comunitário permitiu a países como Portugal e Grécia manter as suas dívidas abaixo do limite imposto pela União Europeia, apesar de terem crescimento negativo.

Quando foi criado o BCE, foi-lhe atribuída total independência em relação aos diversos Estados: assim, o BCE não iria comprar dívida de nenhum país que estivesse em apuros. E, para evitar qualquer tentação, foi imposto um limite 3% ao défice, como condição de adesão e permanência no euro: quem não cumprisse, poderia ser severamente penalizado. Claro que quando a Alemanha em 2003 ultrapassou esse valor, o que estava no papel como medidas para lidar com essas situações, aí ficou. Daqui se conclui que as possíveis sanções contra os Estados incumpridores dependem das circunstâncias.

Com a crise financeira de 2008, os países com situações preocupantes a nível de dívida, viram os seus problemas agravarem-se. Foi precisamente o sector financeiro que obrigou a Irlanda a um resgate financeiro internacional, e também a banca espanhola ficou à beira da insolvência, devido à falta de regulação e à elevada dimensão relativa dos bancos nestes países.
E como os bancos em geral detinham enormes quantidades de dívida soberana, foi uma questão de pouco tempo. A desconfiança dos investidores em relação à Europa, teve como primeiras vítimas, para além da Irlanda, Grécia e Portugal.

Como bem sabemos, o primeiro pedido de ajuda veio da Grécia ainda em Abril de 2010. Foi criada uma troika constituída pela União Europeia, BCE e FMI, para negociar um empréstimo monetário, a troco de um conjunto de reformas de austeridade a fim de equilibrar as contas públicas e eliminar o défice. Ainda em 2010, em Novembro, a Irlanda fez companhia à Grécia, graças à imprudência do governo irlandês de, em 2008, assegurar as dívidas dos seus bancos. No entanto, quando eles entraram em insolvência, o défice público irlandês, face aos compromissos que tinha assumido, atingiu os 30% do PIB.
Como já o povo diz que "não há duas sem três", em Maio de 2011 Portugal junta-se ao grupo. Desta vez o problema foi a falta de crescimento, um fenómeno que já parece crónico em Portugal, e que está a obrigar o país a implementar uma data de reformas estruturais.

Visto desta maneira fica-se com a ideia, que parece estar muito generalizada nos países do Norte da Europa, que os países do sul são um grupo de preguiçosos, incompetentes, irresponsáveis e corruptos. Infelizmente, aquilo que as populações dos países do Sul da Europa estão a atravessar, não é tanto problema seu, mas sim das medidas tardias, desajustadas e ineficazes implementadas pelos governos. E claro que tanto a Alemanha como a própria União Europeia têm culpa do que se está a passar pelo sul.
A melhor solução para qualquer crise é reagir de forma objectiva, certeira e o mais atempadamente possível. O que aconteceu na verdade foi uma série de discursos contraditórios, ora alertando para a necessidade de um resgate rápido aos países em situação mais preocupantes, ora menosprezando os sinais de alerta.
Para pode resgatar os países da zona euro em dificuldades, foi criado em 2010 o FEEF (Fundo Europeu de Estabilidade Financeira), que tem actualmente um fundo de €480 milhões, quantia esta que já foi inúmeras vezes revista em alta (e acredito que não deve ficar por aqui). Infelizmente, caso Espanha e Itália tenham que pedir um pacote de ajuda financeira, estes €480 milhões não serviriam para quase nada. Além disso, o montante deste fundo é obtido nos mercados através de empréstimos, com a garantia de que os países europeus conseguem reembolsar o empréstimo. Se Espanha e Itália "caem", 32% das garantias de reembolso desaparecem, e o FEEF deixa de poder se financiar. Por isso mesmo, o fantasma do incumprimento continua a assombrar espanha e Itália, e não acredito que fique por aqui.
Também da parte dos bancos, a União Europeia tem tomado medidas que levam os bancos a reduzir os seus activos, ao invés de aumentar o seu capital: o crédito ao consumo e ao investimento é cada vez mais difícil, e a contracção da actividade económica aumenta.

Possíveis soluções? Claro que as há. Mal de nós se isto fosse o fim do projecto europeu...

Existem três mudanças muito apontadas para tentar resolver este problema:

- criação de obrigações europeias, que substituam as dívidas nacionais no balanço das instituições financeiras. A maneira de as criar é ainda ambígua, mas é ponto assente que serão de grande ajuda para sair do ciclo vicioso desta crise.

- harmonizar a regulação dos diferentes sistemas bancários europeus, o que certamente não teria conduzido a Irlanda e espanha à situação crítica em que estão. Criar uma moeda e um banco central únicos, sem uma regulação bancária única é no mínimo... bizarro.

- criar regras e procedimentos específicos e concretos para actuar quando acontecer algo semelhante ao que a Europa está a atravessar, para que o problema de um país, não afecte todo um continente.

Background to the current crisis (I)

The world at the beginning of the 2nd decade of the 21st century is very different from the world in the 90s of last century.



The 'dotcom' crisis was one of the preludes of the current financial crisis.

As Lisa Simpson says in one of the episodes of this so familiar serie, "the twenty-first century is the same as the 90s, the only differences are the people now have more fear, and the stock exchanges do not have profits of that time."
Is it just that?
It is true that the context in which humanity lived in the 90s, created a huge optimism in Man, which led him to place their full confidence in the ability of progress of humanity and in the market economy. During this decade, there was a strong internationalization of the financial system, thanks to its connection to the new technologies of information and communication. The profits of financial companies grew exponentially, as well as the salaries of their executives.
The financial sector quickly became the industry "trendy", where everyone wanted to go to work, and where everyone wanted to make a career.
But, behold, enters the twenty-first century and the world knows the other side of the coin: what was once seen as the source of wealth and well-being, is now seen as the source of our disgrace.
As what usually happens before each crisis, the current crisis has been marked by the bursting of speculative bubbles, which consist of the very rapid increase in the price of a given asset.
This increase attracts numerous investors who just want to cash in on the growing trend of increase in these prices. As the current crisis, a crisis that began in the financial sector, was in the second half of the 90s that there was a large increase in stock prices in a short time. In fact, the average annual productivity growth in this sector, surrounded him with great optimism, which attracted numerous investors.

In 2000, when the share price reached its peak and growth, Robert Shiller presented the reasons for such speculation around the stock market:
- The technological revolution, as was said, allowed the globalization of the financial system;
- American hegemony and optimism, with the fall of the communist bloc and the Asian crisis;
- Development of materialistic values ​​within society, such as mass consumption;
- Republican victory in the U.S., in the interests of entrepreneurs, which led to lower taxes;
- Equity investment with the savings made ​​by the baby boom generation;
- The growing optimism about the economy, broadcast daily by the media and by financial analysts;
- The development of reform plans based on investment in the stock market;
- Growth of investment funds;
- Decrease in inflation and overly optimistic interpretation of their consequences;
- Development of mechanisms that facilitate and enhance the activity of the stock market;
- Legalization of gambling and mean decrease in risk aversion on the part of economic agents;

it seems that with this crisis, the fall was much greater than the previous!!

The question put at that time was if Shiller was right, as a possible crash soon, or if the stock price would continue in ascendancy. According to economic theory, asset prices are not determined solely by economic factors: ie, asset prices do not rely solely on the present value of these expected profits.
The period that followed the publication of Shiller's book gave him reason: the stock indexes have plummeted, but recovered well from 2002 (the index SP500 has overcome in October 2007, the best mark of 2000). Despite dissenting voices, most analysts thought the fall of 2000/02 was no foreshadowing related to a speculative bubble, but the result of economic factors. Unfortunately, who not got carried away by this irrational euphoria, was heavily damaged while the markets gave them no reason.

Since the oil crisis of the 70s, to the awakening of the current crisis in 2007, the world knew other crises, beyond the crisis of the 'dotcom':
- Stock market crash on Wall Street in 1987;
- Failure of Institutions of mortgages "Savings and loans" in the U.S. in 1989-1991;
- Crash in the stock market indices in the Japanese housing market in 1990;
- European Monetary System crisis in 1994/95;
- Asian currency crisis in 1997/98;
- Russian debt crisis in 1998;
- Failure of the American fund "Long Term Capital Managment" also in 1998;
- Argentine crisis in 2001/02;

Despite the crises have succeed to a worrisome pace for the fact that most of the world powers and the two major economic blocs in the world, U.S. and European Union have escaped virtually unscathed, contributed to the increased confidence in the resilience of the capitalist system.
Away from the strictly economic area, the capitalist system was also able to hold up reasonably well against the attacks of September 11th 2001, the expansion of terrorist activities and the invasion of Iraq and Afghanistan.
But despite the world economy has passed well in all these 'fiery trials', it remains curious that since the 80s of the twentieth century, the world has witnessed many crises in as little time as never before happened.


In the next post, I will begin by examining this phenomenon curious and troubling.